متى يكون بيع الشركة أفضل من دخول مستثمر؟

يواجه الكثير من أصحاب الشركات ورواد الأعمال في السعودية سؤالًا مهمًا عند وصول الشركة إلى مرحلة معينة من النمو أو عند الحاجة إلى سيولة مالية جديدة: هل الأفضل بيع الشركة بالكامل أو جزئيًا؟ أم أن دخول مستثمر يعتبر الخيار الأنسب؟

في الواقع لا توجد إجابة واحدة تناسب جميع الحالات، لأن القرار يعتمد على عدة عوامل مثل مرحلة الشركة، أهداف الملاك، الحاجة إلى التمويل، فرص النمو، المخاطر المستقبلية، والوضع المالي الحالي. ولهذا السبب يلجأ العديد من أصحاب الأعمال إلى تقييم الشركة قبل اتخاذ القرار حتى يتمكنوا من معرفة القيمة الحقيقية للشركة ومقارنة البدائل المتاحة بشكل موضوعي.

سواء كنت تفكر في بيع الشركة أو تبحث عن مستثمر استراتيجي، فإن إجراء تقييم قيمة الشركة بشكل احترافي يعد الخطوة الأولى قبل الدخول في أي مفاوضات أو اتخاذ أي قرار مصيري.

ما الفرق بين بيع الشركة ودخول المستثمر؟

عند بيع الشركة فإن المالك يتنازل عن كامل الشركة أو جزء كبير منها مقابل مبلغ مالي متفق عليه. أما في حالة دخول مستثمر فإن المالك يحتفظ بإدارة الشركة أو جزء كبير من ملكيته مقابل حصول الشركة على تمويل أو خبرات أو علاقات تساعدها على النمو.

ولهذا السبب فإن القرار لا يتعلق فقط بالمبلغ المعروض، بل يتعلق أيضًا بمستقبل الشركة ودور المالك بعد الصفقة.

إذا كنت تفكر في دخول مستثمر بحصة محدودة يمكنك الاطلاع على:

دخول مستثمر بحصة أقلية

متى يكون بيع الشركة هو الخيار الأفضل؟

1- عندما يصل النشاط إلى مرحلة التشبع

بعض الشركات تصل إلى مرحلة يكون فيها النمو محدودًا للغاية، ويصبح التوسع مكلفًا أو صعبًا. في هذه الحالة قد يكون بيع الشركة بسعر جيد أفضل من انتظار سنوات إضافية دون تحقيق نمو جوهري.

ويظهر ذلك كثيرًا في بعض الأنشطة التقليدية التي تعتمد على سوق محلي محدود أو منتجات يصعب التوسع بها جغرافيًا.

2- عند وجود عرض استحواذ مرتفع

في بعض الأحيان تتلقى الشركة عرض استحواذ يفوق القيمة الاقتصادية الحالية بشكل واضح بسبب وجود مشترٍ استراتيجي يرغب في الاستفادة من العملاء أو العلامة التجارية أو الحصة السوقية.

في هذه الحالة قد يكون البيع أكثر جدوى من دخول مستثمر جديد.

وتشير العديد من دراسات الاندماج والاستحواذ المنشورة بواسطة PwC Deals إلى أن المشترين الاستراتيجيين غالبًا يدفعون علاوات سعرية أعلى من المستثمرين الماليين عندما تكون هناك منافع استراتيجية متوقعة.

3- عندما يرغب المؤسس في التخارج

بعض المؤسسين يصلون إلى مرحلة يرغبون فيها بتحقيق العائد من سنوات العمل والانتقال إلى مشروع جديد أو التقاعد أو تقليل المخاطر.

إذا كان الهدف الأساسي هو التخارج الكامل فقد يكون بيع الشركة أكثر ملاءمة من إدخال مستثمر جديد مع استمرار الالتزامات الإدارية والتشغيلية.

4- عند وجود مخاطر مرتفعة مستقبلية

إذا كان القطاع يواجه تغيرات تنظيمية أو تقنية كبيرة قد تؤثر على ربحية الشركة مستقبلًا، فقد يرى بعض الملاك أن البيع في الوقت الحالي أكثر حكمة من الاستمرار وتحمل مخاطر غير مؤكدة.

ولهذا السبب تقوم العديد من شركات تقييم الشركات بدراسة المخاطر القطاعية ضمن عملية تقييم الشركات.

5- عندما تكون الشركة جذابة لمشترٍ استراتيجي

قد تمتلك الشركة قاعدة عملاء قوية أو تقنية مميزة أو شبكة توزيع تجعلها جذابة لشركة أكبر.

في هذه الحالة قد يحصل المالك على قيمة أعلى من خلال الاستحواذ مقارنة بما يمكن أن يحصل عليه من مستثمر مالي.

وتوضح تقارير McKinsey & Company أن القيمة الاستراتيجية في صفقات الاستحواذ قد تتجاوز القيمة المالية التقليدية في بعض القطاعات.

متى يكون دخول المستثمر أفضل من بيع الشركة؟

1- عندما تكون الشركة في مرحلة نمو قوية

إذا كانت الشركة تحقق نموًا متسارعًا في الإيرادات والعملاء فمن الممكن أن يكون الاحتفاظ بجزء كبير من الملكية أكثر فائدة على المدى الطويل.

في هذه الحالة قد يساعد المستثمر على تسريع النمو بدلًا من التخارج المبكر.

2- عند الحاجة إلى تمويل للتوسع

بعض الشركات تمتلك فرصًا كبيرة لكنها تحتاج إلى رأس مال للتوسع.

بدلًا من بيع الشركة بالكامل يمكن إدخال مستثمر يوفر التمويل اللازم مقابل حصة محدودة.

وهنا تظهر أهمية تقييم الشركة لدخول شريك لتحديد نسبة المستثمر بشكل عادل.

3- عندما يقدم المستثمر قيمة مضافة

ليس كل المستثمرين يقدمون المال فقط.

قد يوفر المستثمر:

• علاقات استراتيجية.
• خبرات تشغيلية.
• عملاء جدد.
• دعم إداري.
• قدرة على التوسع الإقليمي.

في هذه الحالة قد تكون قيمة المستثمر أعلى من قيمة التمويل نفسه.

4- إذا كانت القيمة الحالية أقل من القيمة المستقبلية المتوقعة

إذا كانت الشركة لا تزال في بداية رحلة النمو فمن الممكن أن يكون بيعها الآن قرارًا مبكرًا.

في كثير من حالات تقييم الشركات الناشئة تكون القيمة المستقبلية المتوقعة أعلى بكثير من القيمة الحالية.

ولهذا يفضل بعض المؤسسين دخول مستثمر بدلًا من التخارج الكامل.

5- عند الرغبة في الاحتفاظ بالسيطرة

دخول مستثمر بحصة أقلية يسمح للمؤسس بالاحتفاظ بسيطرته على القرارات الرئيسية للشركة.

بينما يؤدي البيع الكامل غالبًا إلى انتقال السيطرة إلى المشتري.

كيف يساعد تقييم الشركة في اتخاذ القرار؟

قبل اتخاذ قرار البيع أو إدخال مستثمر يجب معرفة القيمة الحقيقية للشركة.

وهنا تأتي أهمية شركة تقييم أو مقيم معتمد للشركات لإعداد دراسة مستقلة تعتمد على:

• الأداء المالي.
• التدفقات النقدية.
• الأصول.
• العلامة التجارية.
• المخاطر.
• القطاع الاقتصادي.
• الشركات المقارنة.

يمكن الاطلاع على معايير التقييم الدولية من خلال International Valuation Standards Council والتي تعتبر مرجعًا عالميًا في مجال التقييم.

هل يختلف التقييم بين البيع ودخول المستثمر؟

نعم.

ففي بعض الحالات يكون تقييم الشركة لغرض البيع مختلفًا عن تقييم للاستثمار.

السبب أن المستثمر قد ينظر إلى العائد المستقبلي من حصته، بينما المشتري الاستراتيجي قد ينظر إلى منافع إضافية مثل:

• زيادة الحصة السوقية.
• الوصول إلى عملاء جدد.
• تقليل المنافسة.
• الاستفادة من التقنيات والموارد.

ولهذا قد نجد أن سعر الاستحواذ أعلى من القيمة المالية التقليدية في بعض الحالات.

ولمعرفة المزيد عن تقييم الشركات قبل البيع يمكنك مراجعة:

هل الأصول تحدد قيمة الشركة الحقيقية؟

ماذا ينظر إليه المستثمر قبل اتخاذ القرار؟

المستثمر عادة لا يهتم فقط بالقوائم المالية الحالية، بل ينظر إلى:

• معدل النمو.
• الربحية.
• فريق الإدارة.
• حجم السوق.
• الميزة التنافسية.
• العقود الحالية.
• التدفقات النقدية.
• خطة التوسع.

وتوضح المواد التعليمية المنشورة عبر Corporate Finance Institute أن المستثمرين يركزون على القيمة المستقبلية المتوقعة أكثر من النتائج التاريخية فقط.

وماذا ينظر إليه المشتري عند الاستحواذ؟

المشتري غالبًا يهتم بعوامل إضافية مثل:

• تكامل النشاط مع أعماله الحالية.
• خفض التكاليف.
• التوسع الجغرافي.
• زيادة الحصة السوقية.
• الوصول إلى تقنيات أو منتجات جديدة.

ولهذا السبب قد يكون عرض الاستحواذ أعلى من القيمة الناتجة عن بعض أساليب تقييم الشركات.

وتشير أبحاث Harvard Business Review إلى أن القيمة الاستراتيجية تعتبر أحد أهم أسباب نجاح صفقات الاندماج والاستحواذ.

الخلاصة

لا يمكن القول إن بيع الشركة أفضل دائمًا من دخول المستثمر أو العكس.

إذا كنت تبحث عن التخارج وتحقيق عائد فوري، أو تلقيت عرض استحواذ مرتفع، فقد يكون البيع هو الخيار الأفضل.

أما إذا كانت الشركة تمتلك فرص نمو كبيرة وتحتاج إلى تمويل أو خبرات إضافية، فقد يكون دخول المستثمر أكثر جدوى على المدى الطويل.

في جميع الأحوال تبقى الخطوة الأولى هي إجراء تقييم شركة مهني لتحديد القيمة العادلة للشركة قبل اتخاذ القرار.

وفي الأفق العربي نقدم خدمات تقييم الشركات في السعودية وتقييم الشركات الناشئة وتقييم قيمة الشركة بالتعاون مع مكتب مرخص من الهيئة السعودية للمقيمين المعتمدين لدعم قرارات البيع والاستثمار ودخول الشركاء.