شريكي يقول الشركة لا تستحق هذا التقييم
شريكي-يقول-الشركة-لا-تستحق-هذا-التقييم
شريكي يقول الشركة لا تستحق هذا التقييم من الصح
شريكي يقول الشركة لا تستحق هذا التقييم.. من الصح؟
من اكثر الخلافات التى تحدث بين الشركاء عند بيع الحصص او دخول مستثمر او التخارج، ان يقول احد الشركاء: “الشركة لا تستحق هذا التقييم.” بينما يرى الطرف الاخر ان قيمة الشركة اكبر بكثير مما يعتقده شريكه.
وفى هذه اللحظة يبدأ الجدل، ويصبح كل طرف مقتنعا بانه على حق. احدهما ينظر الى حجم المبيعات والعملاء والعلامة التجارية، والاخر ينظر الى الارباح الحالية او حجم الديون، وقد يتطور الامر الى خلاف قانونى او توقف المفاوضات بالكامل.
لكن السؤال الاهم هو: من الصح فعلا؟
الاجابة ببساطة ان الحقيقة ليست مع الشريك الاول ولا مع الشريك الثانى، بل مع تقييم الشركة الذى يتم اعداده وفقا للمعايير المهنية وبالاعتماد على البيانات المالية والاقتصادية، وليس على الانطباعات الشخصية.
ولهذا تعتمد الشركات الكبرى والمستثمرون والبنوك على تقييم الشركات قبل اتخاذ اى قرار يتعلق ببيع الحصص او دخول شركاء جدد، لان التقييم يحدد القيمة الاقتصادية الحقيقية بعيدا عن العواطف والخلافات.
فقد يرى احد الشركاء ان الشركة تستحق عشرة ملايين ريال، بينما يرى الاخر انها لا تتجاوز خمسة ملايين، لكن تقرير شركة تقييم محترفة قد يثبت ان القيمة العادلة سبعة ملايين ونصف، وهنا يصبح القرار مبنيا على اسس علمية وليس على وجهات النظر.
لماذا يختلف الشركاء حول قيمة الشركة؟
اختلاف الشركاء حول قيمة النشاط امر طبيعى، لان كل طرف ينظر الى الشركة من زاوية مختلفة.
فقد يكون الشريك المؤسس مرتبطا بالشركة عاطفيا، ويعتقد ان سنوات التعب والعمل يجب ان تنعكس بالكامل فى السعر، بينما ينظر المشترى او الشريك الاخر الى الارباح الحالية والمخاطر والعائد المتوقع فقط.
وهناك من يربط قيمة الشركة بحجم الاصول، بينما يربطها اخر بحجم الايرادات، فى حين يعتمد المستثمر المحترف على التدفقات النقدية المستقبلية، والمخاطر، وفرص النمو، والمقارنات السوقية.
لذلك لا يمكن الاعتماد على الاجتهادات الشخصية عند تقييم قيمة الشركة، بل يجب استخدام منهجية مهنية تحقق العدالة لجميع الاطراف.
هل راى الشريك يكفى لتحديد قيمة الشركة؟
الاجابة بكل وضوح هى: لا.
فرأى الشريك مهما كانت خبرته لا يعتبر وسيلة لتحديد القيمة السوقية، لان القيمة الاقتصادية لا يتم احتسابها بالرغبة او بالتوقعات، وانما من خلال تحليل مالى شامل يعتمد على معايير معترف بها.
ولهذا نجد ان المستثمرين وصناديق الاستثمار لا يعتمدون على كلام الملاك فقط، بل يطلبون تقارير تقييم شركة ودراسات مالية مستقلة قبل ضخ اى استثمار.
وحتى فى النزاعات القضائية بين الشركاء، غالبا ما يتم الاستعانة بمقيم متخصص للوصول الى قيمة عادلة يمكن الاستناد اليها.
اذا كان الخلاف مرتبطا بدخول مستثمر جديد، فينصح بالاطلاع على مقال
تقييم معتمد لدخول مستثمر
لفهم كيف يتم تحديد القيمة قبل التفاوض.
كيف يتم تحديد القيمة العادلة للشركة؟
تعتمد شركات تقييم على دراسة جميع العوامل التى تؤثر فى قيمة النشاط، وليس على رقم واحد داخل الميزانية.
ومن اهم العناصر التى يتم تحليلها:
- القوائم المالية.
- التدفقات النقدية.
- الربحية.
- معدل النمو.
- الديون والالتزامات.
- القطاع الذى تعمل فيه الشركة.
- الشركات المشابهة.
- المخاطر الحالية والمستقبلية.
- الاصول الملموسة وغير الملموسة.
- العلامة التجارية.
وبعد تحليل هذه البيانات يتم اختيار منهج التقييم المناسب، سواء كان مدخل الدخل، او مدخل السوق، او مدخل الاصول، واحيانا يتم استخدام اكثر من منهج للوصول الى قيمة عادلة يمكن الدفاع عنها امام جميع الاطراف.
اذا كان الهدف هو بيع الشركة او بيع جزء منها، فقد يفيدك ايضا الاطلاع على مقال
تقييم شركة بغرض البيع.
هل يمكن ان يكون الطرفان مخطئين؟
نعم، وهذا يحدث كثيرا.
فقد يبالغ احد الشركاء فى تقدير قيمة الشركة بسبب ارتباطه بها، بينما يقلل الشريك الاخر من قيمتها بهدف شراء الحصة بسعر اقل، ولذلك يكون الحل هو الاحتكام الى مقيم معتمد او جهة مستقلة تقوم باعداد تقرير مهنى يعتمد على البيانات وليس على المصالح الشخصية.
وهذا ما يجعل تقييم الشركات اداة مهمة لحل النزاعات قبل ان تتحول الى خلافات قانونية او تؤدى الى فشل الصفقة بالكامل.
ما الذى يجعل تقييم الشركة يرتفع او ينخفض؟
اذا قال شريكك ان الشركة لا تستحق هذا التقييم، فمن المهم ان تعرف ان قيمة الشركة لا يتم تحديدها من خلال رقم ثابت، بل تتغير وفقا لعوامل مالية وتشغيلية وسوقية عديدة. ولهذا قد تختلف قيمة الشركة من عام لاخر، بل ومن شهر لاخر اذا حدثت تغيرات جوهرية فى النشاط.
وعند قيام شركة تقييم باعداد تقرير احترافى، فانها تدرس جميع هذه العوامل للوصول الى القيمة العادلة، وليس الى القيمة التى يرغب فيها احد الشركاء.
1- نمو الايرادات
كلما حققت الشركة نموا مستقرا فى الايرادات، ارتفعت ثقة المستثمرين فى قدرتها على التوسع، وهو ما ينعكس عادة على تقييم قيمة الشركة.
2- الربحية الحقيقية
ليست كل شركة تحقق مبيعات مرتفعة تعتبر ذات قيمة عالية، فالربحية وجودتها واستدامتها من اهم عناصر تقييم الشركات.
3- التدفقات النقدية
الشركات التى تمتلك قدرة مستمرة على توليد النقد غالبا ما تحصل على تقييمات اعلى، لان المستثمر يهتم بقدرة النشاط على تحقيق عوائد مستقبلية وليس فقط بنتائج العام الحالى.
4- قوة العلامة التجارية
قد تمتلك شركتان الارباح نفسها، لكن الشركة التى تتمتع بعلامة تجارية قوية وسمعة جيدة فى السوق غالبا ما تحصل على تقييم اعلى، لانها تمتلك ميزة تنافسية يصعب تقليدها.
5- حجم المخاطر
كلما زادت المخاطر انخفضت القيمة، وتشمل هذه المخاطر:
- الاعتماد على عميل واحد.
- وجود نزاعات قانونية.
- ارتفاع الديون.
- ضعف الحوكمة.
- عدم انتظام القوائم المالية.
- تذبذب الارباح.
ولهذا السبب قد يرى احد الشركاء ان الشركة تستحق سعرا مرتفعا، بينما يرى المقيم ان بعض المخاطر تستوجب تخفيض القيمة.
هل اختيار طريقة التقييم يؤثر على النتيجة؟
نعم، ولهذا السبب لا يتم اختيار منهج التقييم بشكل عشوائى، بل يتم اختياره وفقا لطبيعة النشاط والهدف من التقييم ومدى توافر البيانات.
ومن اكثر المناهج استخداما:
- مدخل الدخل (Income Approach).
- مدخل السوق (Market Approach).
- مدخل الاصول (Asset Approach).
وفى بعض الحالات يتم استخدام اكثر من منهج ثم ترجيح النتائج للوصول الى القيمة العادلة، وهو ما يزيد من موثوقية التقرير ويقلل من الخلاف بين الشركاء.
واذا كنت ترغب فى معرفة كيفية استخدام الشركات المشابهة فى تحديد القيمة، يمكنك الاطلاع على مقال
التقييم بالمكررات.
كيف يحسم تقرير التقييم الخلاف بين الشركاء؟
عندما يتم اعداد تقرير مهنى بواسطة جهة مستقلة، يصبح النقاش مبنيا على ارقام وتحليلات وليس على الاراء الشخصية.
ويتضمن التقرير عادة:
- تحليل النشاط.
- تحليل القوائم المالية.
- تحليل السوق.
- دراسة المخاطر.
- شرح الافتراضات المستخدمة.
- توضيح منهج التقييم.
- احتساب القيمة النهائية للشركة.
وعند وجود هذه المعلومات، يستطيع كل طرف معرفة سبب الوصول الى القيمة النهائية، وهو ما يقلل كثيرا من الخلافات ويجعل التفاوض اكثر موضوعية.
ولهذا تعتمد كثير من عمليات دخول المستثمرين والاستحواذات على تقارير تقييم شركة بدلا من الاعتماد على وجهة نظر احد الشركاء.
اذا كنت تستعد للتفاوض مع مستثمر جديد، فيمكنك ايضا الاطلاع على
اعداد نموذج فرصة استثمارية
لتحسين عرض الشركة امام المستثمرين.
اخطاء تزيد الخلاف بين الشركاء
الخطا الاول: الاعتماد على العاطفة
كثير من المؤسسين يربطون سنوات العمل والتعب بقيمة الشركة، بينما المستثمر لا يشترى الماضى، بل يشترى المستقبل والعوائد المتوقعة.
الخطا الثانى: الاعتماد على راس المال
راس المال لا يعبر عن القيمة السوقية، ولذلك لا يستخدم وحده فى تقييم منشات.
الخطا الثالث: تجاهل المخاطر
قد تكون الشركة تحقق ارباحا جيدة، لكن وجود مخاطر تشغيلية او قانونية مرتفعة قد يؤثر على القيمة بصورة مباشرة.
الخطا الرابع: الاعتماد على تقييم قديم
القيمة تتغير مع تغير نتائج الشركة والسوق، ولذلك لا يجوز الاعتماد على تقرير تقييم مضى عليه عدة سنوات لاتخاذ قرار جديد.
هل يمكن الاعتراض على تقرير التقييم؟
نعم، يمكن لاى طرف مناقشة الافتراضات والبيانات المستخدمة داخل التقرير، لكن الاعتراض يجب ان يكون مبنيا على معلومات وادلة، وليس على الرغبة فى رفع او خفض القيمة.
ولهذا فان التقارير الاحترافية توضح جميع الافتراضات ومنهجية العمل بصورة تمكن جميع الاطراف من مراجعتها وفهم اسباب الوصول الى القيمة النهائية.
ما المعايير التى تستند اليها شركات التقييم؟
تعتمد شركات تقييم على معايير دولية معترف بها لضمان الوصول الى قيمة عادلة وموضوعية، ومن اهمها:
وتساعد هذه المراجع على توحيد منهجية تقييم الشركات وتقليل التقديرات الشخصية، بحيث تكون القيمة مبنية على اسس مهنية يمكن الدفاع عنها امام الشركاء والمستثمرين وجهات التمويل.
كيف تتعامل اذا اعترض شريكك على التقييم؟
اذا قال شريكك: “الشركة لا تستحق هذا التقييم”، فلا تجعل النقاش يتحول الى خلاف شخصى، بل اجعله نقاشا مهنيا يعتمد على البيانات والارقام.
وافضل طريقة للتعامل مع هذا الموقف هى مطالبة جميع الاطراف بالرجوع الى تقرير تقييم شركة مستقل يوضح:
- كيف تم احتساب القيمة.
- ما الافتراضات المستخدمة.
- ما منهج التقييم المختار.
- ما اسباب ترجيح هذا المنهج.
- ما المخاطر التى اخذت فى الاعتبار.
- كيف تم الوصول الى القيمة النهائية.
وعندما تكون جميع هذه المعلومات موثقة داخل التقرير، يصبح الحوار اكثر موضوعية، وتقل احتمالية استمرار الخلاف بين الشركاء.
هل يمكن ان يكون تقييم الشركة مختلفا بين مقيم واخر؟
نعم، قد تختلف النتائج بنسبة محدودة بين مقيم واخر، وهذا امر طبيعى، لان بعض الافتراضات المهنية قد تختلف وفقا لطبيعة النشاط والبيانات المتاحة.
لكن هذا لا يعنى ان احد التقريرين صحيح والاخر خاطئ، بل يجب النظر الى:
- مدى الالتزام بالمعايير الدولية.
- جودة البيانات المستخدمة.
- سلامة الافتراضات.
- اختيار منهج التقييم المناسب.
- الافصاح عن جميع الفرضيات.
اما اذا كان الفرق كبيرا جدا بين تقريرين، فمن الضرورى مراجعة الاسباب الفنية التى ادت الى هذا الاختلاف قبل اتخاذ اى قرار.
كيف تمنع الخلاف بين الشركاء مستقبلا؟
من افضل الطرق لتجنب الخلافات مستقبلا الاتفاق منذ البداية على الية واضحة لتقييم الشركة عند بيع الحصص او دخول مستثمر او تخارج احد الشركاء.
ويمكن ان يتضمن عقد التاسيس او اتفاقية الشركاء بنودا مثل:
- الرجوع الى جهة مستقلة عند وجود خلاف.
- اعتماد تقرير مقيم معتمد كمرجع لتحديد القيمة.
- تحديث تقييم الشركة عند وقوع احداث جوهرية.
- تحديد الية واضحة للتخارج.
- الاتفاق على طريقة تسوية النزاعات.
وجود مثل هذه البنود يقلل كثيرا من النزاعات، ويوفر الوقت والتكاليف عند حدوث اى خلاف مستقبلى.
الخلاصة
اذا قال شريكك ان الشركة لا تستحق هذا التقييم، فلا تفترض انه مخطئ، ولا تفترض ايضا انك على صواب. فالهدف ليس اثبات راى احد الطرفين، بل الوصول الى القيمة العادلة للشركة التى يمكن للجميع الاعتماد عليها.
ولهذا السبب يعتمد المستثمرون، والبنوك، والمحاكم، والشركات الكبرى على تقييم الشركات المبنى على المعايير المهنية، وليس على وجهات النظر الشخصية.
فالتقييم الاحترافى لا يحسم الخلاف فقط، بل يساعد ايضا على حماية حقوق جميع الشركاء، وتحقيق العدالة عند بيع الحصص، او دخول مستثمر، او اعادة هيكلة الملكية.
وقبل اتخاذ اى قرار يتعلق ببيع الحصص او التخارج، احرص على الحصول على تقييم قيمة الشركة من جهة متخصصة، حتى يكون قرارك مبنيا على ارقام دقيقة وتحليل مالى سليم.
الاسئلة الشائعة
اذا اعترض شريكى على التقييم، من الذى يحسم الخلاف؟
الحل الافضل هو الرجوع الى تقرير تقييم شركة صادر من جهة مستقلة تعتمد على معايير مهنية معترف بها، بحيث يكون الحكم مبنيا على البيانات وليس على الاراء الشخصية.
هل يمكن ان تختلف قيمة الشركة بين تقرير واخر؟
قد يحدث اختلاف محدود نتيجة اختلاف بعض الافتراضات او البيانات، لكن يجب ان يكون التقرير ملتزما بالمعايير المهنية ويشرح اسباب الوصول الى القيمة النهائية.
هل يمكن الاعتماد على راى المحاسب فقط؟
المحاسب يقدم معلومات مالية مهمة، لكن تقييم الشركات يعتمد ايضا على تحليل السوق، والمخاطر، والتدفقات النقدية، وفرص النمو، ولذلك قد يحتاج الى مقيم متخصص.
هل يتم تقييم الحصة ام الشركة؟
فى الغالب يتم تقييم الشركة اولا، ثم يتم احتساب قيمة الحصة وفقا لنسبة الملكية مع الاخذ فى الاعتبار طبيعة الحقوق المرتبطة بهذه الحصة اذا لزم الامر.
متى احتاج الى تقييم الشركة؟
ينصح باجراء التقييم عند دخول مستثمر، او بيع الحصص، او التخارج، او الاندماج، او حل النزاعات بين الشركاء، او اعادة هيكلة الملكية.
تواصل معنا
اذا كان هناك خلاف بين الشركاء حول قيمة الشركة، او كنت ترغب فى معرفة القيمة العادلة قبل بيع الحصص او دخول مستثمر، يمكنك التواصل معنا للحصول على تقرير تقييم مهنى يساعدك على اتخاذ القرار بثقة.
- د. سامر ابراهيم
- اتصال وواتساب: 0561221974
- واتساب مباشر: اضغط هنا للتواصل عبر واتساب
- البريد الالكترونى: sibraheem@fineexpertizasa.com
