هل سؤال صاحب الشركة كم تربح ثم ضرب الربح في رقم معين يعطي قيمة الشركة
في كثير من الاجتماعات الخاصة ببيع الشركات أو دخول مستثمر جديد، يظهر مشهد متكرر. يجلس بعض الحاضرين ثم يسألون صاحب النشاط سؤالا واحدا فقط: كم تربح سنويا. وبعد سماع الرقم مباشرة يقول أحدهم نضرب الربح في 3 مرات أو 5 مرات أو 7 مرات وهذه هي قيمة الشركة. ورغم انتشار هذا الأسلوب، إلا أن الحقيقة المهنية أكثر تعقيدا بكثير.
هذا ما يعرف بشكل مبسط باسم التقييم بالمكررات، وهو أسلوب مهني معروف إذا استخدم بطريقة صحيحة، لكنه يصبح مضللا جدا إذا تم استخدامه بعشوائية أو بدون فهم لطبيعة النشاط. لذلك تعتمد شركات تقييم المحترفة على تحليل أوسع بكثير من مجرد ضرب الأرباح في رقم ثابت.
ما هو التقييم بالمكررات
التقييم بالمكررات هو مقارنة الشركة محل الدراسة بشركات مشابهة تم بيعها أو شركات مدرجة في السوق. ثم يتم استخراج مكرر مناسب مثل:
- مكرر الربحية
- مكرر المبيعات
- مكرر EBITDA
- مكرر القيمة الدفترية
بعد ذلك يتم تطبيق المكرر المناسب على نتائج الشركة للوصول إلى قيمة تقديرية. هذه الطريقة تستخدمها شركة تقييم متخصصة ولكن ضمن شروط وضوابط واضحة.
يمكن الاطلاع على بيانات السوق المالية السعودية:
https://www.saudiexchange.sa/
أين الخطأ في الطريقة المنتشرة بين الناس
الخطأ ليس في فكرة المكرر نفسها، بل في التبسيط المخل. عندما يسأل شخص صاحب الشركة كم تربح ثم يضرب الرقم في عدد مرات عشوائي، فهو تجاهل أهم عناصر التقييم الحقيقي.
مثلا شركتان تحققان ربح مليون ريال سنويا، هل تساويان نفس القيمة؟ غالبا لا. لأن هناك عوامل كثيرة تغير السعر بشكل جذري.
عوامل تجعل نفس الربح يعطي قيم مختلفة
1. استدامة الربح
هل الربح ثابت منذ سنوات أم ربح استثنائي حدث مرة واحدة فقط. الشركة ذات الربح المستقر تستحق قيمة أعلى من شركة ربحها متذبذب.
2. معدل النمو
شركة تربح مليون اليوم وتنمو 30 بالمئة سنويا ليست مثل شركة تربح مليون لكن مبيعاتها تتراجع.
3. المخاطر
إذا كانت الشركة تعتمد على عميل واحد أو مورد واحد أو صاحبها شخصيا، فالمخاطر أعلى وبالتالي المكرر أقل.
4. حجم الديون
قد تكون الأرباح جيدة لكن هناك ديون مرتفعة تستهلك القيمة. لذلك لا يكفي النظر إلى صافي الربح فقط.
5. جودة الإدارة
وجود فريق تشغيل منظم يزيد جاذبية النشاط للمشتري.
6. القطاع نفسه
بعض القطاعات تحصل على مكررات أعلى مثل التقنية والخدمات المتنامية، وبعضها أقل مثل الأنشطة الضعيفة أو الموسمية.
مثال بسيط يوضح المشكلة
شركة أولى تربح مليون ريال سنويا ولديها نمو قوي وعملاء متنوعون وديون منخفضة.
شركة ثانية تربح مليون ريال أيضا لكنها تعتمد على عميل واحد، والمالك يدير كل شيء بنفسه، ولديها التزامات مرتفعة.
لو استخدم شخص قاعدة جاهزة وقال نضرب الربح في 5 مرات، سيعطي الشركتين نفس القيمة. وهذا غير منطقي مهنيا.
متى يكون التقييم بالمكررات صحيحا
يكون صحيحا عندما يتم عبر مقيم معتمد أو أحد المقيمين المعتمدين ممن لديهم خبرة في اختيار شركات مقارنة مشابهة من حيث:
- النشاط
- الحجم
- الربحية
- المنطقة الجغرافية
- معدل النمو
- المخاطر
بعد ذلك يتم تعديل النتائج للوصول إلى قيمة عادلة. هنا يصبح تقييم الشركات بالمكررات أداة قوية ومفيدة.
يمكن مراجعة هيئة المقيمين المعتمدين:
https://taqeem.gov.sa/
هل كل شركة يناسبها مكرر الربحية
لا. بعض الشركات الناشئة أرباحها منخفضة حاليا لكنها تنمو بسرعة، وهنا قد يكون مكرر المبيعات أنسب. وبعض الشركات ذات الأصول الكبيرة قد يناسبها صافي الأصول. وبعض الأنشطة تحتاج أسلوب التدفقات النقدية.
لذلك فإن تقييم شركة محترف لا يعتمد على رقم واحد فقط.
أشهر جملة مضللة في الاجتماعات
يقول أحدهم: النشاط يربح 2 مليون، نضربهم في 4 مرات، إذن القيمة 8 مليون.
هذه الجملة قد تبدو ذكية وسريعة، لكنها في الحقيقة ناقصة جدا إذا لم تسبقها دراسة للديون، رأس المال العامل، استدامة الأرباح، والمخاطر.
ما الذي تفعله شركات التقييم المحترفة
عند تكليف شركة تقييم شركات محترفة، يتم عادة تنفيذ خطوات أوسع:
- تحليل القوائم المالية
- تعديل الأرباح غير المتكررة
- فهم القطاع والمنافسة
- تحديد المكررات المناسبة
- استخدام أكثر من منهج تقييم
- الوصول إلى نطاق قيمة وليس رقم عشوائي
وهذا ما يجعل النتيجة أقرب للواقع.
للاطلاع على المعايير الدولية:
https://www.ivsc.org/
الفرق بين السعر والقيمة
حتى بعد الوصول إلى قيمة عادلة، قد يختلف السعر النهائي حسب التفاوض، عدد المشترين، سرعة البيع، شروط السداد، واستمرار المالك بعد البيع أو خروجه.
إذن القيمة ليست مجرد حاصل ضرب الأرباح في رقم، بل هي نقطة انطلاق تفاوضية مبنية على أسس مالية.
التقييم عند دخول شريك
في حالات تقييم الشركة لدخول شريك يصبح الخطأ أكثر خطورة، لأن أي تقدير مبالغ فيه أو منخفض يظلم أحد الأطراف. لذلك يفضل وجود تقرير مهني يحدد تقييم قيمة الشركة بصورة موضوعية.
التقييم للشركات الناشئة
في تقييم الشركات الناشئة قد لا تكون الأرباح الحالية معبرة أصلا، لذلك من الخطأ سؤال المؤسس كم تربح ثم ضرب الرقم. هنا ينظر إلى النمو، السوق، التقنية، وفرص التوسع.
يمكن الاطلاع على بيئة الاستثمار في السعودية:
https://misa.gov.sa/
نصيحة لأصحاب الشركات
إذا سمعت شخصا يحدد قيمة شركتك في خمس دقائق بمجرد سؤال واحد عن الربح، فاعلم أن الصورة لم تكتمل. ربما يكون لديه تصور أولي فقط، لكنه ليس بديلا عن تقييم مهني.
استعن بـ مقيم الشركات أو جهة متخصصة لفهم القيمة الحقيقية قبل التفاوض.
الخلاصة
التقييم بالمكررات أداة ممتازة إذا استخدمت بعلم وخبرة، لكنه يصبح خطيرا إذا تحول إلى جلسة سريعة من نوع كم تربح نضرب في كذا وخلاص. القيمة الحقيقية للشركة تعتمد على الربح، نعم، لكنها تعتمد أيضا على النمو، المخاطر، الديون، جودة الإدارة، قوة السوق، واستدامة النشاط.
لذلك إذا أردت بيع شركتك أو دخول مستثمر، فالأفضل اللجوء إلى شركات تقييم محترفة تقدم تقييم الشركات في السعودية بطريقة علمية تعكس الواقع وتحمي مصالحك.
للاطلاع على التقارير الاقتصادية:
https://www.sama.gov.sa/
